囊中羞涩 俄再启私有化

为了在短期内筹集能源体系改革重组所急需的资金，俄罗斯石油工业采取了改制和上市等私有化手段。■文/成 键　　当查韦斯、内贾德等人正在竭尽全力将石油资产收归国有的时候，同样是油气大国的俄罗斯却逆潮流而动，对大量国有资产进行私有化。　　俄罗斯经济发展部财产关系司司长乌瓦罗夫近日对媒体宣布，俄经济发展部和财政部已商定于2011至2013年对11家国有企业通过实行股份制进行私有化。这些企业包括俄罗斯石油运输公司、俄罗斯石油公司。俄罗斯新一轮的私有化风暴又将来临了么？进一步私有化的必然　　无论是在叶利钦时代,还是在普京总统领导下的新俄罗斯,俄罗斯政府都对能源工业寄予了厚望。2009年通过的《2030年前俄罗斯能源战略》规定，2030年前油气投资总需求在俄政府拟向燃料能源综合体投资达60万亿卢布（约合1.9万亿美元）。为了实现《能源战略》目标，普京总理表示《能源战略》会以经济刺激手段使投资者们振作起来，其中包括要采用部分灵活的有用矿产开采税、出口税和利润税等税收政策。　　从上述规定可以看出，俄罗斯主要希望依靠政策手段和国内投资来保证能源行业发展的资金供应。由于俄罗斯自身对于外国直接投资非常警惕，在对外经济联系中过于强调“经济独立”和“避免依赖”，俄罗斯政府在恢复本国经济的努力中更愿意举借外债, 而没有将更多的注意力放在为吸引外国直接投资建立完善的法律体系和社会环境上。虽然俄罗斯的有关官方文件也曾多次提到欢迎国外直接投资，但俄政府实际却没有为此创造良好的法律条件、金融条件和基础设施条件。因此，在俄罗斯经济发展顺利的前提下，油气工业未来发展所需要的资金主要靠在国内解决。　　但是，2008年以来的金融危机严重影响了俄罗斯的国内融资计划，由于政府财政赤字居高不下（2009年为国内生产总值的5.9%），能源企业也因油价暴跌而受到重创，俄罗斯很难在短期内筹集能源体系改革重组所急需的资金。因此，改制和上市成为吸引外资的重要手段。据统计，本次私有化将为俄政府换取约9000亿卢布的收入，将大大缓解政府的拮据，以顺利完成到2015年前消除财政赤字的承诺，从而有利于梅德韦杰夫-普京组合在即将来临的大选中占得有利位置。这是本次俄国有企业私有化的原因。　　除了资金和设施以外，俄罗斯还需要对国有的能源公司和银行进行改革。这些企业大多仍保留苏联时期遗留下来的结构性问题、效率低下，负债累累。相反，民营的鲁克、苏尔古特、罗斯等石油公司和曾经风光一时的尤科斯石油公司都通过企业重组、上市和引进战略投资者的方式消除了臃肿的结构，形成了西方式的垂直管理体系，提高了企业效率，降低了生产成本，赢利大为增加。这些成功的案例也坚定了俄罗斯政府对国有能源企业进行股份制改造，引入战略投资的决心。改制前景　　俄罗斯队本轮私有化方案进行了精心设计。根据该方案，在出售完股份以后，俄政府对11家国有企业仍握有超过50%的股份。从这个意义上来看，“股份制改革”或者“改制”可能比“私有化”用词更为准确些。　　具体到本次参与私有化的两家公司，应该说俄政府本次拿出了石油行业非常优质的资产。其中固然有吸引战略投资者的需要，另一方面，通过股份制改革，也能加强两家公司的国际背景和海外影响力，增强透明度，有利于其长远发展。　　其实，2009年俄罗斯石油公司已在英国伦敦成功上市，每股价格高达7.55美元，募集资金总额为104亿美元，其中配售的股权约为13%。通过IPO，共有21%的股份被战略投资者购买。以上述发行规模和发行价来算，俄罗斯石油公司的市值约798亿美元。　　俄罗斯石油运输公司垄断了93%的俄罗斯石油运输，俄政府对该公司的股份私有化一直持谨慎态度。1997年前，俄《石油管道运输公司》是100%的国有公司，现有21.9%的优先股上市，只有经国家批准普通股才能上市。俄政府本次将该公司进行股份制改革，对战略投资者而言，也算是意外之喜。　　　对于中国油企而言，本轮私有化是个非常好的机会，既可以帮助俄政府解决资金的缺口，尽到合作伙伴的义务，也是一个加强与俄罗斯政府和油气企业战略联系、利益绑定的良机。由于俄罗斯对外国企业进入其能源上游领域一直心存戒心，因此，以合适的价格尽可能多的购买其油企股票，应该是现阶段中国能源企业的现实选择。　　事实上，早在2006年俄罗斯石油公司在伦敦上市的募集过程中，中石油就以5亿美元入股该公司，进一步扩大两公司之间的合作领域，深化了双方的长期互利合作关系；而2009年“贷款换石油”协议的签订和近中俄石油管道俄罗斯境内管线的完工，更加强了中石油和俄罗斯石油公司以及俄罗斯石油运输公司的战略联系。我们相信，本次出于解困目的而进行的股份制改革应该会以一个较为合理的价格面世；我们也相信，即便如此，俄罗斯政府对战略投资者的选择仍然会慎之又慎；我们更相信，资金充沛的国内能源企业一定会把握良机，有所斩获，中俄之间的战略合作伙伴关系也会奠定更加牢固的经济基础。专家们普遍认为，与之前推向海外市场的企业不同，由于本次推出的11家企业都是优质的俄罗斯战略储备，因此各方的反应应该会非常积极。德意志银行驻俄罗斯首席经济学家利索沃利克也指出，与之前俄罗斯政府对能源领域进行再国有化的举措相比，本次改制释放出积极的市场信号，说明国家干预的程度正在减小。由于上市之后，俄政府仍然持有对上述企业的主导权，因此，本次股改应该说是一个双赢的格局。在俄经济发展部宣布决定后，11家公司的股票立刻出现了不同程度的上扬。　　不过，俄政府内部包括企业管理者对此仍抱有不同的看法和争议。如俄罗斯石油运输公司总裁托卡列夫就抱怨说：“这次私有化对该公司而言是可怕的事件，俄政府不应该让其发生。”针对内部的反对声音，俄财政部长库德林也在8月30日宣布：“对该方案的研究将在9月份结束，更进一步的研究将持续到明年初。”　　普京总理在颁布《2030年前俄罗斯能源战略》时曾声明：“2030年前，俄罗斯应开始有关放宽国内能源市场限制的工作，在市场范围内将出售不少于20％的能源资源。”此次股份制改革，既可以认为是俄罗斯政府为应对危机不得已而为之，也可以看做是对普京声明的一种解读。中国机会